seguimiento corto plazo

2. Marzo 2009 por Carlos.

Quería hacerles varias reflexiones sobre nuestro método de gestión cuantitativo enfrentándole al estilo value investment para tratar de aportar valor. En tendencias bajistas los osciladores dieron señales de entrada falsas y los sistemas market neutral aunque aportan valor, están fallando en el corto plazo. Nuestro sistema long short lleva varios días fallando sin acertar en la diferencia de spread, por lo que es aconsejable seguir siendo prudentes . 

Todas las estrategias de call spread vendido, que hemos mantenido en las carteras de inversión desde el nivel del 9.600 de Ibex, habiéndonos metido por debajo del 746 dl SP 500, consideramos que es mejor escoger el momento para deshacer que seguir con este tipo de estrategias ya que estamos cerca del 645 del Sp y en ese momento, seguiremos siendo prudentes pero con otro tipo de inversiones que sin duda nos aportarán más valor. Si supiéramos a ciencia cierta que la gestión cuantitativa acierta siempre, no trabajaríamos e invertiríamos directamente nosotros (no tenemos la bola de cristal). Lo que pretendemos es proteger e ir cogiendo tendencias con vehículos que nos hagan aportar valor.

El largo plazo juega a nuestro favor, ya que tenemos todas las carteras con muchísima liquidez y habrá que ir comprando por partes cuando consideremos que llegue el momento.

La teoría del muelle, nos dice que cuando las situaciones se complican y estiramos un muelle llega un momento que por mucho que se estire, ya no da más de sí y en cuanto pasa la presión vuelve a su estado original. Nos encontramos con empresas que capitalizan en bolsa 3 veces por debajo de su valor neto, cosa que nunca habíamos visto en el pasado. Analizando las relaciones que mantenemos con instituciones y flujos de capital, aunque siguen siendo prudentes, nos alentan de compras de insiders. No nos saltaremos ningún perfil de riesgo de ninguno de nuestros clientes y sobre todo buscaremos como estamos haciendo la protección del capital de todos nuestros clientes. No queremos ganar un 50%, lo que queremos es proteger y sobre todo saber abstraernos del entorno tan complicado en el que nos movemos utilizando todos los medios con los que consta nuestro Family Office.

Este sabado escuchaba una opinión que sin duda es certera y clara. Estamos inmersos no sólo en una crisis de confianza, sino una crisis de valores. Recuerdo cuando era joven, que los directivos de las empresas eran realmente corporativos mirando los intereses de la empresas agradecidos de la oportunidad que les daban. Hoy nos hemos metido en un modelo empresarial en donde todo vale para crecer y lamentablemente no se valora el esfuerzo con falta de compromisos en los distintos valores que integran el motor de una empresa.

Pagaremos caros los excesos cometidos pero también saldremos más fortalecidos de esta situación. En crisis habrá empresas que desparecerán, pero también habrá empresas que soportarán la crisis por todas las vias de negocio analizando el nivel de endeudamiento y tejido industrial. Ese es nuestro principal valor, saber escoger sin saltarnos el asset allocation.

Les llamaré a todos ustedes en el corto plazo en cuanto llegue el momento de deshacer las coberturas para darles un explicación personalizada de todo lo que está ocurriendo agradeciéndoles nuevamente su confianza.

Atentamente,

Carlos Heras Rincón
Consejero Delegado
carlos.heras@aspain11.com

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