Informe del día 24

24. Marzo 2009 por Carlos.

Apreciados clientes,

 

 

Después de la jornada alcista del día de ayer, nuestra opinión de mercados es clara: “hemos visto como el mercado ha superado las resistencias de primer lugar del 666 del sp 500, y 765”. Ayer el mercado de hecho superó el nivel 800. Vamos a considerar como posible escenario, que el mercado se vuelva a ir a niveles de 705 por la parte de abajo, pero con un claro recorrido a niveles del 940 pudiendo incluso superarlo.

 

Ya avisábamos hace dos o tres semanas, que dentro de la tendencia bajista de largo plazo, habíamos pasado a ser alcistas a corto  por distintas cuestiones:

 

1.- Los insiders comprando.

2.- Estábamos en el momento más negativo para la renta variable desde hacía mucho tiempo.

3.- Había muchas posiciones cortas y de hecho los Hedge empezaban a plantearse ponerse largos.

4.- Recompra De autocartera.

Ante esta situación estamos eliminando las estrategias call spread vendido ( ya desechas muchas posiciones), habiendo comprado renta variable en el corto plazo, siguiendo diariamente las posiciones para ver cuando deshacemos renta variable. Posiblemente este rebote de los mercados nos pueda llevar claramente a niveles por encima de un 12% si partimos del cierre de ayer, pero en entradas recientes habiendo alcanzado rentabilidades del 10-15%, es más sabio ir recogiendo beneficios a medida que el movimiento se vaya extendiendo, que quedarnos esperando a  llevarnos el último duro. No olvidemos que en nuestra supervisión asesoramos patrimonios familiares y  nuestra intención es ser conservadores.

 

Por aventurarnos a ser gurús, sabiendo el riesgo que conlleva, en verano debería venir la cuarta de Elliot por lo que deberíamos tener poco peso en renta variable en ese momento.

 

Ha habido clientes que no han decidido hacer nada para estar tranquilos, y nosotros seguimos sus directrices,  y sí les quería dar un mensaje esperanzador ya que seguro que tendremos más oportunidades de trading en lo que resta de año. Pero sí debemos saber que si dejamos escapar oportunidades como estas, difícil llegar a objetivos de rentabilidades atractivas a final de año.

 

Los market neutral, la gestión cuantitativa y sobre todo los estadísticos, se han vuelto a equivocar en el corto plazo. Cuando  la tendencia del mercado de corto plazo es alcista, hay que reconocerla y no ir contra ella. Si algo he aprendido en estos años de gestor, es que al final quien pone las cosas en su sitio es el mercado, padre soberano de la economía mundial.

 

Pasemos a analizar distintos datos que aporten valor:

 

1.- Creemos que el dólar se debería apreciar . Miren el conteo desde niveles del 1,46 por análisis técnico como podría volvernos a llevar a niveles cercanos del 1,18. Ya saben ustedes que las divisas es lo más difícil y con riesgo a equivocarnos, nuestra recomendación es que el dólar debería iniciar ese movimiento al estar haciendo mínimos decrecientes en los últimos meses.

 GRÁFICO DEL ÚLTIMO AÑO DEL FUTURO DEL EURO CON EL DÓLAR

2.- Analicemos ahora los volúmenes de los mercados:

 

3.- Ahora analicemos los mejores datos macroeconómicos que contribuyeron a la subida de ayer:

 

1.- Ventas viviendas de segunda mano de febrero: 4.720.000 frente a los     4.450.000 esperados

2.- Variación mensual de viviendas de febrero: 5.1% frente al -0.9% esperado.
3.- El precio del contrato de futuro de petróleo al cierre del mercado se ha situado en los 53.85 dólares, apreciándose con respecto a los 52.09 de la sesión anterior.

 

4.- Fondos a vigilar por nuestro servicio de seguimiento: High Bridge Statistical Market Neutral.

 

5.- Consideramos que a la deuda corporativa todavía le queda recorrido de al menos 5 meses para batir a los fondos monetarios.

 

6.- Los Reverse que hemos hecho nos han dado retornos de 17% Tae al haberlos montado en la parte de abajo.

 

 

 

 

Un abrazo y encima de todas las posiciones.

 

 

Carlos Heras Rincón

ASPAIN 11

 

Los comentarios vertidos en este informe, son una visión personal e independiente sobre los mercados financieros.

En ningún caso, son una invitación a comprar o vender activos financieros. Para cualquier consulta, póngase en contacto con el departamento comercial.

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Informe financiero del día 9

9. Marzo 2009 por admin.

Pulse en el enlace para acceder a Informe marzo de 2009.

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seguimiento corto plazo

2. Marzo 2009 por Carlos.

Quería hacerles varias reflexiones sobre nuestro método de gestión cuantitativo enfrentándole al estilo value investment para tratar de aportar valor. En tendencias bajistas los osciladores dieron señales de entrada falsas y los sistemas market neutral aunque aportan valor, están fallando en el corto plazo. Nuestro sistema long short lleva varios días fallando sin acertar en la diferencia de spread, por lo que es aconsejable seguir siendo prudentes . 

 

Todas las estrategias de call spread vendido, que hemos mantenido en las carteras de inversión desde el nivel del 9.600 de Ibex, habiéndonos metido por debajo del 746 dl SP 500, consideramos que es mejor escoger el momento para deshacer que seguir con este tipo de estrategias ya que estamos cerca del 645 del Sp y en ese momento, seguiremos siendo prudentes pero con otro tipo de inversiones que sin duda nos aportarán más valor. Si supiéramos a ciencia cierta que la gestión cuantitativa acierta siempre, no trabajaríamos e invertiríamos directamente nosotros (no tenemos la bola de cristal). Lo que pretendemos es proteger e ir cogiendo tendencias con vehículos que nos hagan aportar valor.

 

El largo plazo juega a nuestro favor, ya que tenemos todas las carteras con muchísima liquidez y habrá que ir comprando por partes cuando consideremos que llegue el momento.

 

La teoría del muelle, nos dice que cuando las situaciones se complican y estiramos un muelle llega un momento que por mucho que se estire, ya no da más de sí y en cuanto pasa la presión vuelve a su estado original. Nos encontramos con empresas que capitalizan en bolsa 3 veces por debajo de su valor neto, cosa que nunca habíamos visto en el pasado. Analizando las relaciones que mantenemos con instituciones y flujos de capital, aunque siguen siendo prudentes, nos alentan de compras de insiders. No nos saltaremos ningún perfil de riesgo de ninguno de nuestros clientes y sobre todo buscaremos como estamos haciendo la protección del capital de todos nuestros clientes. No queremos ganar un 50%, lo que queremos es proteger y sobre todo saber abstraernos del entorno tan complicado en el que nos movemos utilizando todos los medios con los que consta nuestro Family Office.

 

Este sabado escuchaba una opinión que sin duda es certera y clara. Estamos inmersos no sólo en una crisis de confianza, sino una crisis de valores. Recuerdo cuando era joven, que los directivos de las empresas eran realmente corporativos mirando los intereses de la empresas agradecidos de la oportunidad que les daban. Hoy nos hemos metido en un modelo empresarial en donde todo vale para crecer y lamentablemente no se valora el esfuerzo con falta de compromisos en los distintos valores que integran el motor de una empresa.

 

Pagaremos caros los excesos cometidos pero también saldremos más fortalecidos de esta situación. En crisis habrá empresas que desparecerán, pero también habrá empresas que soportarán la crisis por todas las vias de negocio analizando el nivel de endeudamiento y tejido industrial. Ese es nuestro principal valor, saber escoger sin saltarnos el asset allocation.

 

 

Les llamaré a todos ustedes en el corto plazo en cuanto llegue el momento de deshacer las coberturas para darles un explicación personalizada de todo lo que está ocurriendo agradeciéndoles nuevamente su confianza.

 

Atentamente,

Carlos Heras Rincón
Consejero Delegado
carlos.heras@aspain11.com

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